登陆

白糖期权催生工业定价新模式

admin 2019-06-07 231人围观 ,发现0个评论
摘要
白糖期权催生工业定价新模式
【白糖期权催生工业定价新形式】近期国内白糖价格动摇频频。跟着白糖期货盘面价格的动摇加重,工业客户使用期权避险的认识逐步增强,白糖期权的成交量明显进步。(期货日报)

  近期国内白糖价格动摇频频。跟着白糖期货盘面价格的动摇加重,工业客户白糖期权催生工业定价新模式使用期权避险的认识逐步增强,白糖期权的成交量明显进步。事实上,白糖期权上市以来,为食糖工业链企业带来了更为灵敏、便利、高效的场内危险办理东西,进一步拓宽了实体企业的套保途径。据了解,现在多家工业企业现已开端探究期权和现货相结合的途径,使用白糖期权商场躲避危险,为本身生产运营保驾护航。此外,场内期权的呈现催生了一些新的买卖形式,如含权形式等,为企业的运营带来了更多生机。

  A期货期权助力工业高质量展开

  在中粮屯河糖业股份有限公司(下称中粮糖业)买卖部副总司理赵荣辉看来,期货关于工业企业来说,是危险管控必不可少的东西。据他介绍,2006年白糖期货上市以来,伴跟着现货的涨跌,期货商场也阅历了几个牛熊周期。2006年是一个跌落周期,郑商所白糖期货刚刚上市,工业客户对白糖期货的认知还处于初级阶段,尽管如此,当年广西的部分糖企仍是活跃参加套期保值,取得了比较好的效果。2008年,受冰冻自然灾害以及全球金融危机的影响,制糖企业的运营面对较大的危险和应战。从实践操作来看,企业活跃注册仓单,在期货商场套期保值,然后有用躲避了危险,完成了职业的平稳展开。2009—2011年,国内糖市进入了牛市,在此期间,无论是买卖商仍是终端企业,均经过期货商场进行买入套保,这无疑对糖业商场构成了正向引领,价格上行的一起也增强了职业决心。随后在2013—2015年的熊市阶段,国内一些优异的大型糖企都是经过运用期货商场套期保值才得以生计下来。2017年以来,国内糖价进入下行周期,新疆和内蒙古等区域以及南边的一些糖企,实践上是在逆势扩张。为什么它们在熊市周期能有这么好的展开势头呢?这离不开白糖期货及期权等危险办理东西。“总结多年来的展开经历,白糖期货及期权对工业的协助和正向扶持是非常大的。”赵荣辉说。

  2017年白糖期权的上市,为食糖工业链企业带来了更为灵敏、便利、高效的场内危险办理东西。毫无疑问,期权丰厚了工业客户的套保东西,对价格、时刻、起伏等完成了准确保值。

  据期货日报记者了解,白糖期权上市一年多以来,在有关各方的共同努力下,运转平稳,出资者参加理性,价格合理有用,功用正逐步闪现。白糖期权上市以来,到2019年4月30日,共497个买卖日,累计成交约1652万手(双方,下同),日均成交3.3万手,日均持仓18.7万手。从上市两年的状况来看,榜首年,即从2017年4月19日至2018年4月30日,日均成交2万手,日均持仓13.5万手;第二年,即2018年5月1日至2019年4月30日,日均成交4.7万,日均持仓24.1万。从数据可以看出日均成交和持仓均较前一年简直翻了一番。上市以来,买卖所依据商场展开需求,对包含持仓限额、手续费在内的初期办理办法及恰当性准则操作进行了恰当调整,出资者参加的广度和深度有所进步,结构不断完善。

  B工业客户更重视期权实操经历

  “白糖期货从2006年上市展开到今日,全体来讲是在平衡健康状况下展开。与曩昔的现货商场以及传统的电子盘商场不同,期货商场可以做到通明、揭露。别的,咱们也可以看到,郑商所不断听取商场各方的定见,包含升贴水设置、交割库布局等在内的合约设置,一直在习惯商场的状态下进行优化和调整,这是很好的现象。”北京淡水买卖有限公司相关负责人对记者说。

  不仅如此,白糖期权的上市进一步丰厚了企业危险办理的手法和方法。在白糖期权上市前,郑商所做了许多的商场推行作业。中粮糖业买卖部研制部司理赵蒙向记者介绍,从20世纪90年代初,中粮糖业就使用ICE原糖期权进行套保,积累了必定经历。“在郑商所白糖期权上市当天,咱们就活跃参加。咱们作为现货买卖企业,与商场上一些出资者的买卖战略有差异。他们一般作为期权买方买卖动摇率,而咱们是将期权和现货、期货结合起来,作为组合东西。”赵蒙表明,在2018年国内糖市单边下行阶段,白糖现货、期货价格均构成跌落趋势,反弹的力度也有限。在这种商场行情中,中粮糖业挑选以卖出看涨期权为主战略。

  不可否认的是,白糖期权的商场培养难度较大,商场的展开速度与职业的等待还存在必定距离。只要加速白糖期权商场的展开,完成更快展开基础上的高质量运转,才干更好地满意商场展开的需求,这也是白糖期权商场走向老练过程中必经的一个阶段。

  在商场培养方面,北京淡水买卖有限公司糖部主管崔仕嵬以为,应该更多地重视实操经历的共享。“在商场培养的过程中,如举行训练、讲座时,咱们可以约请一些来自中国台湾、美国,有期权实践买卖经历的相关人士,以他们在期权买卖过程中的一些实践事例为主进行经历共享。”他说,当企业进行实战操作时会发现,实践状况与理论存在不一致的当地,因而,企业需求一些真实在实践中做过买卖的人共享他们的买卖战略。

  在赵蒙看来,对工业客户进行培养推行时,应该更好地做到期现结合,考虑怎么让期权、期货和现货严密结合起来。

  “咱们是做工业的,在期货方面与专业出资组织比较仍是不行专业。期权推行许多时分都是讲动摇率等基础知识,尽管这些十分必要,但对工业客户而言,这些并不能彻底符合他们的需求。工业客户更关怀的仍是期权和期货东西怎么可以完成有用套保,优化现货购销。”赵荣辉说,在给工业客户宣扬推行时,讲现货的危险办理和盈亏,比讲期权的隐含动摇性、希腊字母等专业术语更简单被了解。此外,还应该更多地从怎么培养国内大型买卖商下手,加大对工业龙头企业的支撑和辅导。

  C推进买卖形式晋级换代

  据了解,曩昔食糖工业链的定价形式是以买卖双方商洽为主。近年来,经过许多买卖构成的期货价格具有更好的代表性,成为商场定价的重要依据。现在,使用期货商场进行基差点价逐步成为工业趋势,一起也推进传统运营形式“更新换代”。在白糖期权推出后,传统的基差买卖再次晋级,催生出含权买卖等更为新颖的买卖形式。一些买卖商使用人才优势,开端测验在与下流企业的基差合同中嵌入期权,有的可以确保下流客户收购的封顶价格,有的白糖期权催生工业定价新模式则可以供给二次点价时机。期权东西供给的多样化组合战略,使得客户多元化需求得以满意。

  中粮糖业作为国内大型的买卖企业,现已在含权买卖上进行测验。“相当于使用中粮糖业作为桥梁,发挥中心效果,引导下流的客户间接地参加期货和期权商场。”赵蒙说,跟下流企业签定现货购销合一起,传统的基差点价仅仅签定一个购销合同,依据约好合约加升贴水进行点价操作,构成最终的销售价格。下流的收购方在基差点价中要承当价格上涨的危险,比方现在盘面价格是5000元/吨,假如之后价格继续上涨到6000元/吨,收购方仍是要挑选点位进行点价。假如不运用期权,下流收购方的损益是线性的,假如价格大幅上涨,收购本钱就会相应进步。当把期权嵌入合同中,使用期权进行维护,可以确定最高收购限九趣英语价,下流在收购时最高的价格不会超越这个封顶价格,那么关于他们来说,本钱就相对可控。

  可是,值得注意的是,在含权合同中,供货商承当了较大危险。“榜首,咱们要对行情作出判别;第二,在套保对冲的时分,咱们也必定会承当动摇率和基差危险。”赵蒙说。

  “事实上,你给终端企业讲动摇率,讲方向性的东西,剖析和判别的难度都比较大。咱们把杂乱的希腊字母、动摇率和行权价转化成为现货购销的条款,告知他们怎么白糖期权催生工业定价新模式操控收购价格,完成他们的预算方针,下降收购本钱,经过转化成这种直观的表达方法,与他们构成协作。许多终端客户不直接参加期货商场,缺少专业的风控团队,咱们使用本身的专业知识和对行情的掌握,使用期权对传统的现货购销和点价操作进行了完善和晋级。”赵蒙说。

  据了解,国内期权商场的参加主体和结构,与欧美等国家存在必定的差异。“因为面对资金紧张、融资本钱高、汇率危险难以管控等,泰国、巴西等全球首要产糖国和出口国的制糖企业并不直接参加期货商场,而是经过大型食糖买卖商完成套保。这些买卖商在本公司内建立专门的衍生品部分,将期权与现货套保严密结合,研制出了结构化的含权买卖产品。”赵荣辉说,这也是世界商场上“ABCD”这些大型买卖企业可以生长展开的原因,它们其实为工业的上下流供给了通道,或者说供给了服务渠道。

  “下流客户套保的精细化、个性化要求比较高,对糖源和品牌也有特定的要求。此外,它们的团队、资金或许都是短板,因而无法直接使用期货商场对冲危险,展开含权买卖让咱们对客户的服务进步到了一个更高的水平。”赵蒙说。

(文章来历:期货日报)

(责任编辑:DF318)

郑重声明:东方财富网发布此信息的意图在于传达更多信息,与本站态度无关。
请关注微信公众号
微信二维码
不容错过
Powered By Z-BlogPHP